「公定歩合」という言葉、学校で習った記憶のある人も多いはず。でも、最近ではまったく聞かれなくなりました。なぜでしょうか。

日銀はかつては金利の調節を、「公定歩合」を使って行っていた

そもそも公定歩合ってなんなのかというと、日本銀行（＝日銀）が金融機関にお金を貸すときの金利です。

日銀の大きな役割の1つに、「金利の調節」があります。景気が悪いとき、金利を下げることによって世の中に出回るお金の量を増やします。そうすると、経済活動が活発になります。逆に、景気が過熱しすぎたら金利を上げて、経済活動を抑えるわけです。かつてはこの金利の調節を、公定歩合を使って行っていました。

公定歩合を上げれば、銀行も企業や個人へ貸すお金の金利や預金金利を上げ、公定歩合を下げれば銀行も金利を下げるといった具合です。

ところが、金融の自由化によって銀行の金利も自由化され、公定歩合で金利をコントロールすることはできなくなりました。「公定歩合」の役割は終わったというわけです。

現在、金利の調節に使われているのは「無担保コール・オーバーナイト(翌日)物」

2001年からは公定歩合に代わって「基準割引率および基準貸付利率」という言葉が使われるようになっています。

とはいえ、日銀が金利をコントロールしなくなったわけではありません。現在、金利の調節に使われているのは「無担保コール・オーバーナイト（翌日）物」のレートです。これは、銀行どうしが日々のお金の過不足を調整するために1日だけお金を貸し借りするときの金利です。

日銀は政策決定会合を開いてこのレートの目標を決めます。そして、金融機関から短期国債などを買うことによって資金を供給したり、逆に、日銀が短期国債などを金融機関に売ることで資金を吸収したりします。そうやって、金利が目標値になるよう誘導しているのです。

このように、国の中央銀行がコントロールする金利を政策金利といい、他の国にもそれぞれ政策金利があります。

と、ここまでは、お金の貸し借りの期間が1年より短い短期金利の話。1年より長い貸し借りに使われる長期金利は、短期金利をベースにしつつも、経済の先行き見通しや資金の需給の動向などによって決まるものなので、中央銀行がコントロールすることはできません。長期金利のめやすになるのは、期間10年の国債の利回りです。

執筆者プロフィール : 馬養　雅子(まがい まさこ)

ファイナンシャルプランナー（CFP認定者）、一級ファイナンシャルプランニング技能士。金融商品や資産運用などに関する記事を新聞・雑誌等に多数執筆しているほか、マネーに関する講演や個人向けコンサルティングを行っている。「図解　初めての人の株入門」（西東社）、「キチンとわかる外国為替と外貨取引」（TAC出版）など著書多数。